Денежный рынок и его трансформация в современных условиях

Денежный рынок  в течение достаточно долгого периода не привлекал к себе особого внимания значительного числа инвесторов. Традиционно основные участники рынка — финансовые институты (преимущественно банки) и казначейства крупных корпораций -проводят краткосрочные  операции (до 3-х лет в мировой практике, до 1 года — в российской) с высоколиквидными финансовыми инструментами преимущественно долгового характера. Денежный рынок лидирует по объему операций как на биржевых торах, так и на внебиржевом рынке. По данным Московской биржи  в 2024 году среднедневной объем операций на нем составил 5 трлн рублей, против 171 млрд. руб. на рынке акций и 196 млрд руб. на рынке облигаций.

Основным инструментом российского денежного рынка являются операции репо (около 80% объема торгов). На рынке репо особое место занимают операции Банка России и Федерального казначейства , где оба института являются Глобальными кредиторами, активно проводя операции обратного репо и аккумулируя на своих счетах  существенные объемы бумаг, переданных им по первой части  репо. Эти активы (ценные бумаги) выведены из оборота, что отрицательно отражается на ликвидности  контрагентов и их возможностях наращивания кредитования нефинансового сектора экономики. 

В практике финансового рынка принято сравнивать состояние рынка репо с  рынком кредитования ценными бумагами. Это логично: предметом сделок в обоих случаях являются ценные бумаги, как правило достаточно ликвидные. При этом оба рынка для обеспечения финансовой устойчивости своих участников требуют  создания развитий учетно-расчетной инфраструктуры и систем управления рисками на всех этапах  проведения сделок. Только при соблюдении этих условий  риски становятся сопоставимы с доходностью на нем.

Российский рынок репо развивался (и продолжает развиваться) весьма успешно, чего нельзя сказать о кредитовании ценными бумагами. Московская биржа вместе с одним из активных участников рынка репо — Федеральным казначейством — предложили рынку расширить возможности  рынка репо и частично компенсировать отставание в развитии рынка кредитования ценными бумагами: Биржа предоставила  участникам рынка свою торговую систему и возможности депозитарного обслуживания сделок займов ценных бумаг с Федеральным казначейством. Казначейство, в свою очередь, предлагает участникам рынка репо, из числа значимых кредитных организаций, привлечь дополнительно ценные бумаги, используемые в первой части репо, заключив с ним сделку займа ценных бумаг. Предлагаемый продукт, во многом новаторский для нашего рынка, открывает новое направление в развитии рынка репо, раздвигая рамки  для бизнеса наиболее консервативных участников рынка — депозитарных институтов. Одновременно крупные банки получают дополнительные возможности для восстановления ликвидности портфелей ценных бумаг. Пока рынок достаточно осторожно относится к предложенному продукту. Однако  и репо с КСУ, предложенное Московской биржей  более  6 лет назад  и ставшее одним из лидеров  денежного рынка, не сразу получило признание. 

Принимая во внимание уникальные условия, в которых развивается российский финансовый рынок, трансформацию роли Федерального казначейства от пассивного наблюдателя к активному участнику рынка, поставляющему на рынок существенные объемы ликвидности,   и задачи, стоящие перед участниками рынка, новый продует найдет своего инвестора.