Сколько стоит золото в мире инвестиций

Первые упоминания о добыче золота датированы IV-III веками до нашей эры. В это же время формировались древнейшие человеческие цивилизации: Древняя Месопотамия и Древний Египет.

Крупнейшими держателями золотых запасов в те времена были конечно же египетские фараоны. А их гробницы постоянно страдали от разграбления, из-за чего приходилось ставить стражу и придумывать сложную систему из ложных входов и лабиринтов.

Известно, что с 4200 года до нашей эры по 50 год нашей эры на территориях Египта и Нубии было добыто 3 200 тонн золота, что немногим меньше общемировой добычи в 2023 году.

Хотя в древние времена объемы добычи золота конечно были далеки от промышленных масштабов. Однако примерно 1500 лет до нашей эры при фараоне Тутмосе II Древний Египет добывал около 48 тонн золота в год.

Для сравнения, обратите внимание, всего 21 из 45 государств-золотодобытчиков сегодня могут похвастаться сопоставимым или большим объемом годовой добычи (выделены синим).

Россия же в этом списке занимает почетное 2 место. Хотя так было отнюдь не всегда.

Иван IV Грозный в последний год жизни (1584 г.) создал Государев приказ каменных дел, который занимался казенным каменным строительством, а также поиском, разведкой и добычей стройматериалов, железных руд и цветных металлов.

С тех пор начались активные экспедиции «рудознатцев», но несмотря на все усилия собственного золота у русского государства не было вплоть до второй половины XVIII века.

Особенным рвением отметился в свое время Петр I, который в 1719 году разрешил нарушать право собственности и искать драгоценные металлы во всех доступных местах. Всем, кто решался противиться, был уготован «жестокий гнев, неотложное телесное наказание, смертная казнь и лишение всех имений».

И тем не менее, только в 1747 году началась первая промышленная разработка золота на Урале. В том же году было выплавлено первое уральское золото.

А в XIX веке Россия уже обеспечивала 1/8 от мирового производства золота.

И, если еще в 2000 году в числе топ-10 крупнейших компаний золотодобытчиков не было ни одной компании из России, то в 2023 году их уже стало две (см. таблицу ниже).

«Золото — это деньги. Все остальное — кредит» — J.P. Morgan

История отношений между человеком и золотом довольно обширна, однако с момента первой задокументированной добычи до первой чеканки золотых монет прошло 2500-3000 лет.

Легендарный и последний царь Лидии Крез был одним из первых правителей, кто в VI веке до нашей эры начал чеканку монет массой в 11 грамм.

А первой международной валютной системой, основанной на золотом стандарте, считается Парижская (1868).

В Парижской системе золото в виде монет или слитков являлось единственным международным финансовым ресурсом, а каждая валюта страны имела свое фиксированное золотое содержание.

Причинами, почему именно золото, а не серебро стало первой международной валютой являлись более высокая стоимость, портативность в обороте и более медленное обесценивание.

Но первая мировая война внесла свои коррективы. Уже в 1913 году на финансирование войны потребовались огромные средства. Что привело к дефициту золота в финансовой системе. Так к 1920 году курс фунта стерлингов по отношению к доллару США упал на 1/3, французского франка на 2/3, а немецкой марки на 96%.

Кризис Парижской системы не прошел бесследно. Параллельно обесцениванию валют в период первой мировой огромное количество золота переезжало в США и уже к 1924 году 46% мирового золотого запаса было сосредоточено в штатах.

Далее последовала Генуэзская валютная система (1922), где количество конвертируемых в золото валют было ограничено. А на смену ей пришла Бреттон-Вудская (1944), в которой уже только США брали на себя обязательство по первому требованию обменивать доллары на золото.

В рамках же Ямайской валютной системы (1976) золото окончательно потеряло статус мировой валюты, но за ним закреплялась роль чрезвычайных мировых денег и резервного актива.

И несмотря на то, что эпоха золотого стандарта давно осталась позади, по сей день встречаются инвестиционные монеты из золота.

Золото как инвестиционный актив

Благодаря своей относительно низкой волатильности и статусу анти-доллара золото еще часто называют защитным активом.

За последние 100 лет его цена увеличилась с $380 до $2 500 за тройскую унцию (~1.9% среднегодовой доходности).

Что в целом не сильно хуже доходности американского фондового рынка. Среднегодовая доходность индекса SP500 за 90 лет составила ~3.2%.

Но если мы возьмем период с момента окончания последнего мирового финансового кризиса, после которого значительно изменились правила игры на финансовых рынках, то результаты будут более очевидными.

Среднегодовая доходность SP500 со дна кризиса 2008-2009 гг. составит уже ~11.6%, в то время как доходность золота всего ~3.9%.

Существует 2 основных варианта инвестиций в золото:

Первый — бумажное золото

Так принято называть инвестиционные продукты, прямо или косвенно связанные с ценой золота: фонды, обезличенные металлические счета (ОМС), ценные бумаги золотодобывающих компаний.

Второй — физическое золото, принадлежащее инвестору в виде монет или слитков.

Конечно приятно осознавать, что владеешь чем-то материальным, но следует помнить, что инвестирование в физическое золото потребует затрат на хранение и защиту. Также стоит учитывать, что при продаже физического золота комиссии и налоги могут снизить общую прибыль от инвестиции.

Причины бурного роста золота в 2024 году

Геополитическая напряженность в мире

Чем выше неопределенность ближайшего будущего, тем выше спрос на защитные активы, такие как золото. Исторически желтый металл служит убежищем для инвесторов, которым страшно инвестировать в нематериальные финансовые инструменты.

Ожидания по снижению ставок

Аналитики полагают, что снижение процентных ставок в США начнется уже в сентябре и к концу 2024 года они окажутся на уровне 4.5%. Одно из подтверждений этому — падение доходности по 10-летним гособлигациям США, которые с июня упали почти на 1%.

Политика центральных банков

По данным WGC, во II квартале 2024 года центробанки купили ~183 тонны золота. Пусть этот показатель и ниже уровня I квартала (300 тонн), но он остается значительным и подтверждает устойчивый интерес к увеличению золотовалютных резервов.

Привет из Индии

Неожиданную поддержку цене на золото в 2024 году может оказать снижение таможенных пошлин в Индии. Эта страна одна из крупнейших потребителей золота в мире. Пошлины на золото в Индии были снижены с 15% до 6% — давно не наблюдалось такого резкого снижения. И это при том, что в течение последнего десятилетия пошлины вообще не опускались ниже 10%.

Акции золотодобытчиков

Примерно год назад мы анализировали топ-5 мировых акций среди золотодобытчиков по Ranks.

Среди которых в тройке лидеров оказались китайская Zhongin Gold Corp, российская ПАО Полюс и южноафриканская Gold Fields Ltd. 

С момента нашего обзора в ноябре 2023 акции Zhongin Gold Corp выросли на 16.9%. Несмотря на серьезную коррекцию на рынке РФ акции ПАО Полюс выросли на 11.4%. Ну а акции Gold Fields Ltd подросли всего на 3.9% за это время.

При этом акции аутсайдеров топ-5 Franco-Nevada Corp и Agnico Eagle Mines Ltd выросли на 0.4% и на 62% соответственно.

А золото за это же время подорожало на 22%.

Учитывая, что за этот период оценка акции ПАО Полюс по Ranks выросла с 50% до 98%, она продолжает оставаться фаворитом из пятерки.

Остальные компании не могут похвастать таким же результатом, их оценки либо остались без изменений, либо ухудшились.

Мы недавно делали разбор Полюса в сравнении с акциями других российских золотодобытчиков, его результаты можно наблюдать на диаграмме ниже.

Продублируем наши выводы по акциям компании:

• Позитивно смотрятся акции Полюса, с учетом, что Полиметал ждет делистинг, а ЮГК замедление производства и последствия вывода капитала
• Акции стоят дешево, обладают потенциалом роста 30-40% на горизонте года при растущем золоте
• Возможен дивидендный сюрприз, что не учитывается в текущей цене (вероятно в 2025 году)