«Синара» прогнозирует рост стоимости акций «МГКЛ» на 36% до конца 2024 г

Группа «МГКЛ» нарастит выручку с 2,2 млрд рублей в 2023 году до 4,1 млрд рублей в 2024 году, активы — с 3,5 млрд рублей до 4,8 млрд рублей, прогнозируют аналитики ИБ «Синара» в аналитическом отчете по группе. Растущая динамика бизнеса позволит «МГКЛ» увеличивать дивидендные выплаты, которые, как ожидается, составят не менее 50% чистой прибыли по МСФО, что сделает акции компании еще более привлекательными для инвесторов. 

Эксперты ИБ «Синара» подчеркивают, что финансовые показатели «МГКЛ» демонстрируют устойчивый рост: в 2023 г. группа нарастила активы на 57%, до 3,5 млрд рублей, в том числе благодаря увеличению кредитного портфеля до вычета резервов на 67% до 1,6 млрд рублей. 

Выручка «МГКЛ» выросла в прошлом году на 54% до 2,2 млрд рублей в результате роста ломбардного бизнеса и усиления присутствия на рынке ресейла. Доля непроцентной выручки составила 48%. Аналитики ИБ «Синара» ожидают дальнейший рост ресейла, который обеспечит «МГКЛ» существенный рост по непроцентным доходам. Таким образом, среднегодовой прирост выручки может составить 42% до 2026 г. По прогнозам ИБ «Синара», чистый процентный доход «МГКЛ» будет расти вместе с увеличением кредитного портфеля, прирост которого оценивается в 30% в 2024 г., а процентная маржа ожидается на уровне 120% по сравнению с 102% в 2023 г. В то же время, прирост по валовой марже ожидается до 40% с 2024 г.

Помимо увеличения выручки и активов положительную динамику показывает чистая прибыль группы. Согласно ожиданиям аналитиков, рентабельность по чистой прибыли в 2024-2025 гг. будет на уровне 7-9%. 

Основным драйвером роста финансовых и операционных показателей «МГКЛ» станет реализация стратегии развития на основных рынках — ломбардном и ресейла. Компания рассчитывает консолидировать московский рынок, наращивая количество офисов до 400, в том числе путем сделок слияний и приобретений. «МГКЛ» ведет переговоры о покупке ряда ломбардных сетей в Московском регионе с целью расширить свое присутствие в сегменте залоговых займов с текущих 11% до 40% к 2027 году. Для усиления присутствия на рынке ресейла «МГКЛ» развивает сотрудничество с крупнейшими российскими маркетплейсами: открыта собственная витрина с ювелирными изделиями на «Яндекс.Маркете», заключено соглашение с «Авито» по мгновенному выкупу у клиентов платформы смартфонов «с историей» и планируется расширять перечень товарных категорий. В результате реализации стратегии роста на рынке ресейла «МГКЛ» рассчитывает существенно увеличить выручку этого направления и долю на этом рынке до 3-5% к 2027 году, когда его общий объем достигнет 3 трлн руб.

Аналитики «Синара», используя модель дисконтирования дивидендов, получили справедливую стоимость компании в 6,1 млрд руб., рыночную капитализацию — в 4,5 млрд руб. на конец 2024 г. «Были использованы следующие допущения: безрисковая ставка — 14%, премия за риск по инвестициям в акции — 7%, стоимость капитала — 24,5%, рост в постпрогнозный период 8%. Таким образом, целевая цена составляет 3,5 рублей на акцию и предполагает 36% потенциала роста до конца года. Ожидаем, что рост ломбардного бизнеса и ресейла позволит нарастить чистую прибыль, а выплаты не менее 50% чистой прибыли обеспечат стабильно растущие дивиденды. Таким образом мы начинаем покрытие акций Группы «МГКЛ» с целевой ценой 3.5 рублей на акцию и рейтингом покупать. Наши расчеты предполагают коэффициент P/E 2024 в 8.7х и P/BV 2024 на уровне 4.2х», — прокомментировала старший аналитик ИБ «Синара» Мария Лукина.