Почему слабеет рубль и как уберечь капитал от девальвации

В ноябре-декабре текущего 2024 года российская валюта стала стремительно терять позиции по отношению к доллару США, евро и юаню, тренд по ослаблению рубля ускорился. В чем предпосылки девальвации российской валюты, как будут развиваться события и что делать для сохранения капитала?

Особенности ситуации на валютном рынке

В России курс валют является плавающим, он определяется соотношением спроса и предложения на нее. Фактически стоимость рубля зависит от экспортеров и импортеров, точнее, кредитно-финансовых организаций, которые действуют в интересах указанных компаний. Экспортеры получают выручку в валюте, соответственно, могут формировать предложение на валютном рынке. Импортеры, напротив, формируют спрос. Третьим по значимости игроком здесь является ЦБ — он для поддержки баланса может выступить как на стороне спроса, так и на стороне предложения.

28 ноября курс доллара на Московской бирже составил почти 109,58 рубля. К началу второй декады декабря рубль несколько отыграл позиции — на минувшую пятницу, 13 декабря, курс американской валюты вышел на уровень 103,43. При этом существенная девальвация российской валюты налицо: стоимость рубля, за исключением 6 и 9 декабря, не превышала стоимость цента. Для сравнения: еще в августе текущего года валютная пара USD/RUB торговалась в коридоре 85-90 рублей за доллар.

Тут нужно оговориться, что на бирже основной торгуемой инвалютой после санкций в адрес группы «Московская биржа» является юань, с долларами и евро проводятся только межбанковские операции, поэтому для оценки рыночной ситуации стоит обратиться к паре CNY/RUB.

Если рассматривать валютную пару юань/рубль, тоже наблюдается девальвация отечественной валюты. С начала 2024 года по середину декабря рубль, по официальному курсу, потерял 11%, по курсу Московской биржи — 10,3%. Локального максимума юань по отношению к российской валюте достиг 27 ноября текущего года: 15,16 рублей. Это наибольший показатель с марта 2022 года. К середине декабря рубль несколько укрепился. На 14 декабря курс юаня, по данным ЦБ, находился на уровне 14 рублей.

Предпосылкой к снижению стоимости рубля в конце осени 2024 года стали санкции, введенные против Газпромбанка. Это кредитно-финансовое учреждение, через которое, несмотря на воинственную риторику западных стран, проводились платежи за энергоресурсы.  Усиление транзакционных препонов привело к тому, что валютная выручка экспортеров практически полностью перестала поступать на внутренний рынок. Валютные доходы отечественных экспортеров, накаливаясь на счетах в иностранных банках, не могут решить проблему дефицита валюты на внутреннем рынке, что в свою очередь провоцирует рост стоимости иностранной валюты.

Меры Банка России для поддержки рубля

Снижение курса рубля на фоне санкционных ограничений происходит не впервые. Если ранее в 2022 и 2023 годах в моменты значительной девальвации российской валюты Правительство РФ повышало нормы реализации валютной выручки экспортеров на внутреннем рынке, то теперь политика регулирующих органов другая. Пересмотр порога продажи валюты ни к чему не приведет, так как ключевая проблема кроется в затрудненной поставке валюты в отечественный контур.

В связи с этим Банк России принял решение ограничить покупку иностранной валюты на внутреннем рынке, которая проводилась в соответствие с зазеркалированием регулярных операций Минфина в рамках бюджетного правила. В официальном сообщении регулятора говорится, что решение о возобновлении операций на внутреннем валютном рынке будет приниматься с учетом развития ситуации. Поскольку, как уже было отмечено, ЦБ занимает третье место по влиянию на динамику российского рынка, его временный отказ от приобретения валюты видится оправданным. Декабрьская стабилизация рубля по отношению к доллару, евро и юаню подтверждает эффективность предпринятых мер, однако, к сожалению, носит временный характер.

Валютный прогноз на 2025 год и рекомендации по сохранению капитала

Несмотря на локальную стабилизацию российской валюты, наблюдаемую в декабре, стоит признать, что факторы, оказывающие существенное давление на валютную динамику, находятся вне зоны влияния российских финансовых властей. Для укрепления рубля в долгосрочной перспективе необходимо либо снятие санкций с российской финансовой системы (однако на сегодняшний день это маловероятный сценарий), либо существенное повышение пропускной способности внешнего периметра — условий, при которых экспортеры смогут заводить валюту на внутренний рынок. Пока лазейки быстро прикрываются OFAC, а те, что остаются, имеют незначительную пропускную способность.

Сберечь частный капитал в сложившейся условиях может помочь конвертация части инвестиционного портфеля в валютные и квазивалютные активы. Рабочими инструментами для сохранения сбережений сегодня являются биржевое золото, еврооблигации и замещающие облигации, юаневые облигации. Можно обратить внимание на депозиты в китайской валюте. Да, ставки рублевых вкладов сегодня кажутся более привлекательными, однако инфляция вкупе с девальвацией «съедает» значительную часть дохода.

Итак, в декабре на фоне взвешенного подхода Банка России ситуация на валютном рынке стабилизировалась, рубль частично отыграл падение последней декады ноября. При этом, по моему мнению, на сегодняшний день в арсенале регулятора нет инструментов, способных вернуть рубль в коридор 85-95 рублей за доллар США. Чтобы сберечь капитал с учетом существующих на сегодняшний день рисков, часть инвестиционного портфеля целесообразно держать в валютных и квазивалютных активах.