Цена на золото может увеличиться до $2700 за унцию на горизонте года

В финансах золото часто считается активом безопасной гавани. И в кризис обычно не падает, и долгосрочную инфляцию переигрывает. Какова роль золота в мире и может ли оно потеснить доллар США обсуждают портфельный управляющий Михаил Смирнов и заместитель генерального директора General Invest Меружан Дадалян.

Добрый день, Михаил! Почему ты решил провести вебинар, посвященный золоту?

В текущих условиях и в связи с теми событиями, которые происходят с 2022 года, золото становится одним из наиболее актуальных инвестиционных инструментов для российских инвесторов. Санкции и нестабильность на мировых рынках вызывают интерес к золоту как к активу, способному сохранять свою ценность. Золото также имеет безопасную экспозицию на доллар, что в нынешней ситуации крайне важно.

Чем сейчас привлекательны инвестиции в золото?

Во-первых, золото — это исторически значимый актив, который играет ключевую роль в мировой политической и экономической системе. События последних лет лишь усилили его важность. Во-вторых, золото имеет потенциал к росту как минимум по двум аспектам: монетарному и политическому. Монетарный аспект связан с тем, что золото растет в цене, когда ставки в мире падают, особенно в США. Политический аспект включает влияние геополитики и изменений в мировой валютной системе.

Как ты оцениваешь текущий потенциал роста стоимости золота?

Наш прогноз заключается в том, что на горизонте 12 месяцев золото может достигнуть отметки 2700 долларов за тройскую унцию от текущих уровней около 2300 долларов. Это примерно 16% потенциала роста в долларах. Однако в рублях этот потенциал может быть значительно выше в зависимости от курса рубля и других факторов. Обращаем ваше внимание, что информация носит ориентировочный характер, не является обещанием доходности и/или гарантией будущих результатов.

Какие инструменты инвестирования в золото существуют?

На Московской бирже представлено множество рублевых инструментов для инвестиций в золото. Это могут быть фьючерсы, ETF и другое многообразие инструментов. Информация носит ориентировочный характер, не является обещанием доходности и/или гарантией будущих результатов.

Расскажи немного об истории золота и его роли в мировой экономике.

История золота как финансового инструмента очень обширна. До Первой мировой войны фут Стерлинг являлся основной валютой, конвертируемой в золото. С началом войны доллар начал выходить на передний план. В 1945 году вступило в силу Бреттон-Вудское соглашение, которое привязало валюты стран-участниц к доллару, а доллар — к золоту. Однако в 1971 году президент Никсон объявил о временной приостановке конвертируемости доллара в золото, что ознаменовало конец золотого стандарта и начало эпохи плавающих валютных курсов.

Какова текущая ситуация с добычей золота в мире?

По оценкам портала Goldhub, в мире добыто около 210 тысяч тонн золота. Ежегодная добыча составляет около 3500 тонн, и спрос на золото обычно превышает его предложение. Несмотря на вторичный рынок, где переплавляют золотые изделия, разрыв между спросом и предложением остается очень небольшим. Если спрос на золото по каким-то факторам удвоится, то не сложно представить, что это может сделать с его ценой.

Какие драйверы влияют на рост золота?

Рост цены на золото можно объяснить двумя ключевыми теориями: монетарной и политической.

Для начала хотел бы поговорить о монетарной теории и сразу развеять миф о прямой зависимости золота от инфляции в краткосрочной перспективе.

Например, когда в 1970-х резко увеличилась инфляция в США, золото тоже пошло вверх. Но, при следующем всплеске инфляции, мы уже не наблюдаем такой корреляции. А в 2000-е была дезинфляции, но золото при этом утроило свою ценность. Все это доказывает, что, в краткосрочной перспективе, корреляция золота с инфляцией — это миф. 

Теперь давайте посмотрим на корреляцию, которая прекрасно работала последние 10 лет. Золото растет в цене, когда падают реальные доходности. Реальная доходность — это разница между доходностью, например, государственных облигаций и уровнем инфляции. Если облигации дают 5% годовых, а инфляция составляет 4%, то реальная доходность составляет 1%. Таким образом, при снижении реальной доходности золото становится более привлекательным для инвесторов.

Таким образом, ключевым драйвером роста золота является снижение реальных доходностей. Когда инфляция съедает доходы инвесторов, вложения в облигации становятся менее привлекательными, и инвесторы обращаются к золоту. Это было характерно как для 1970-х годов, так и для 2000-х и 2020-х годов. В последнее время мы также видим, что отрицательная реальная доходность и низкие ставки снова стимулируют интерес к золоту.

О роли доллара США в связке с золотом. Что ты можешь сказать о роли доллара США в связке с золотом? 

Геополитика играет важную роль в связке доллара США и золота. В 1970-е годы, когда доллар был отвязан от золота, на ситуацию влияли инфляция и долги. Несмотря на это, США оставались одной из главных сверхдержав, хотя и сталкивались с нехваткой собственной добычи нефти. Именно этот дефицит нефти укрепил статус доллара как резервной валюты. В то время появился термин «петродоллар» или «нефтедоллар» и вся мировая торговля нефтью начала осуществляться в долларах США. Основой такой системы стало сотрудничество США и Саудовской Аравии, где США предоставляли военную поддержку и поставляли оружие, а Саудовская Аравия вкладывала нефтедоллары в финансовые активы США.

Ситуация с нефтедолларами привела к тому, что долларовая система стала жить и развиваться за рубежом, уже без прямого участия США. В 1980-90-е годы выручка от торговли нефтью значительно возросла, и к началу 2000-х годов достигла триллиона долларов. Эти деньги циркулировали по всему миру, заменяя золото нефтью, и создавали огромную концентрацию долларов за пределами США. В результате, хотя США утратили контроль над созданием долларовых обязательств, они продолжают сталкиваться с парадоксом Триффина, где как резервная валюта они обязаны поддерживать мировую экономику, решая финансовые проблемы других стран своими средствами. Это представляет собой главную угрозу для статуса доллара.

Раз уж мы заговорили про США, подскажи, пожалуйста, насколько этот долг обеспечен золотом?

Давайте посмотрим на цифры. Госдолг США обеспечен золотом в минимальной степени. У США самый большой золотой резерв в мире, который составляет около 8800 тонн. Однако, если сравнить это с объемом внешнего долга США, то окажется, что доля золотого обеспечения составляет всего около 7-8% от общего объема долга.

Значит, в прошлом доля золота в обеспечении долга была значительно выше?

Да, в 1970-80-х годах золото обеспечивало от 50% до 120% госдолга США. Тогда долг был не просто бумагой, а имел под собой твердую поддержку в виде золота. Однако, с начала 2000-х годов эта доля значительно упала. Сегодня США не могут похвастаться высоким уровнем золотого обеспечения своего долга, и это порождает множество теорий, включая предположения о манипуляциях с золотыми запасами. Тем не менее, для США выгодно, чтобы золото росло в цене, так как это повышает легитимность их долговых обязательств. 

Получается, что при росте цены на золото США могут повысить процент золотого обеспечения своего долга?

Совершенно верно. Если цена на золото удвоится, США смогут заявить, что теперь 10-15% их долга обеспечены золотом. Это важный стратегический шаг, учитывая, что рост долга и необходимость печатать деньги остаются актуальными проблемами для США. В условиях низких процентных ставок золото также выглядит привлекательным для инвесторов, которые ищут безопасные активы. Таким образом, рост золота может стать одним из выходов из патовой ситуации для американской экономики.

Как бы ты оценил роль золота в условиях текущей экономической нестабильности?

В условиях экономической нестабильности золото становится особенно важным активом. Его ценность исторически проверена в периоды кризисов и неопределенностей. Золото служит надежным средством сохранения капитала и защиты от инфляции, что делает его привлекательным для инвесторов в нынешней ситуации.

Как ты оцениваешь влияние международной политики на инвестиции в золото?

Международная политика оказывает значительное влияние на рынок золота. Геополитическая напряженность, экономические санкции и изменения в мировой валютной системе могут приводить к росту спроса на золото как на защитный актив. Мы внимательно следим за этими событиями и предлагаем нашим клиентам стратегии, которые учитывают эти факторы и помогают минимизировать риски.

Таким образом, инвестиции в золото могут быть надежным способом защиты капитала в условиях экономической и политической нестабильности. Санкции, колебания курса доллара и положительные отзывы инвесторов подтверждают важность профессионального подхода и экспертных решений в управлении финансами. Информация носит ориентировочный характер, не является обещанием доходности и/или гарантией будущих результатов.