Инвестиционные итоги первого полугодия 2023 года

По итогам первого полугодия наши рублевые паевые инвестиционные фонды вошли в ТОП-10 по России в своей категории. Лучший результат показал ОПИФ «ТКБ Инвестмент Партнерс — Фонд сбалансированный», который занял 1 строчку рейтинга, показав доходность 42,3% с начала года. Паи ОПИФ «ТКБ Инвестмент Партнерс — Премиум. Фонд акций» выросли на 45,1%, ОПИФ «ТКБ Инвестмент Партнерс — Фонд облигаций» на 4,6%, а ОПИФ «ТКБ Инвестмент Партнерс — Золото» на 29,6%.

В прошлом квартале мы продолжали придерживаться консервативной инвестиционной стратегии, формируя наши портфели с учетом ожиданий роста процентных ставок ввиду разворота инфляции и поступательного ослабления курса рубля по отношению к основным валютам. Как и раньше, мы временно сохраняем позиционирование в защитных финансовых инструментах с акцентом на валютные активы и золото, которое за квартал выросло в рублях на 10,1% и на 27,2% с начала года.

За этот же период модельный портфель показал прирост на 12,7% или 27,1% годовых. Основной вклад в доходность портфеля дала валютная составляющая, вес которой в среднем за период составлял около 30%, в том числе, около 10% составили инвестиции в золото.

Результаты работы «Стратегии 2023»

Российский рынок акций за первое полугодие вырос на 29,9%, в том числе, на 13,8% в течение 2 кв. 2023 года, достигнув отметки в 2 797,4 пункта. Росту способствовали объявления рекомендаций по дивидендам и сильные финансовые отчетности компаний. Лидерами роста в течение 2 кв. 2023 года стали акции Татнефти (+35,7% у TATNP; +35,3% у TATN) и Транснефти (+33,7%) на фоне одобренных дивидендов. Также динамику рынка поддержали акции Сургутнефтегаза (+32,1% у SNGSP и +20,9% у SNGS), благодаря ожиданиям высоких дивидендов за 2023 год из-за ослабления курса рубля и акции Роснефти (+26,6%). В июне значительно выросли акции Магнита (+20,1% за месяц) благодаря раскрытию консолидированной отчетности за 2022 год и 1 кв. 2023 года, а также объявлению о выкупе до 30% своих акций у иностранных инвесторов. Худший результат показали акции Полиметалла (-7,0%), которые оказались под давлением из-за сдвига сроков редомициляции с острова Джерси в Международный финансовый центр Астана (МФЦА).

Российский долговой рынок продолжил укрепляться. За 2 кв. 2023 года корпоративный сектор показал прирост на 2,4%, а государственные облигации выросли в среднем на 1,7%, что привело к сужению спреда в доходности. На конец квартала доходность государственных облигаций составила 8,5% годовых на коротком участке, 9,6% годовых в среднесрочных ОФЗ и 10,68% годовых на дальнем конце кривой. Доходность корпоративных облигаций с дюрацией в районе 460 дней снизилась на 27 б.п. и на конец июня составляла в среднем 9,58% годовых. Стоит отметить, что спред доходности качественных корпоративных облигаций к кривой доходности ОФЗ снизился с 75 б.п. на конец 1 кв. 2023 года до 56 б.п. на конец полугодия, что, по нашему мнению, не компенсирует в полной мере сохраняющиеся риски неопределенности для бизнеса российских компаний.

В этой ситуации мы использовали нашу экспертизу по спред-анализу в корпоративных облигациях по отношению к ОФЗ для продажи переоцененных бумаг и поиска с целью покупки недооцененных по уровням спреда облигаций во втором квартале. Кроме того, мы постепенно выходим из переоцененных активов в краткосрочные ликвидные облигации и ОФЗ-ПК, чтобы иметь возможность в случае роста процентных ставок и нормализации уровней спредов до справедливых 80-90 б.п. нарастить позицию в упавших корпоративных облигациях и обеспечить нашим клиентам дополнительную доходность до конца года.

Благодаря существенному ослаблению курса рубля, валютные активы показали себя с наилучшей стороны. И облигации в китайских юанях, и замещающие облигации выросли в рублях на 7,2% и 9,3% соответственно. В конце квартала золото подверглось давлению из-за жесткой риторики ФРС США о повышении ставки. Дополнительное давление на стоимость драгоценного металла также оказывали продажи из резервных фондов Центробанком Турции, который реализовывал золото с целью направления полученных средств на поддержку национальной валюты. Цены даже опустились ниже отметки 1900 долларов США за унцию. Однако, статистика из США и Европейского союза не позволила ценам на золото опуститься еще ниже. Несмотря на давление, в рублях драгоценный металл прибавил с начала года 27,2%, что подтверждает его защитные свойства от ослабления курса рубля.

Авторы: инвестиционная команда управляющей компании ТКБ Инвестмент Партнерс.

Источники данных: Московская биржа, Cbonds, Investfunds, ТКБ Инвестмент Партнерс (АО).